Госдолг сша

Российский госдолг растет, но насколько быстро?

В консервативном российском обществе любые долги воспринимаются негативно – это кредитная кабала, из которой выбраться невозможно (и в которую по жизни попадают жители большинства западных стран). Тем не менее, в последние годы ипотечные кредиты стали восприниматься в обществе гораздо лучше – кредит оказался выгоднее аренды, да и с самыми невыгодными микрозаймами начал бороться Центробанк. Однако, когда речь заходит о государственном долге, понять это становится сложно – ведь зачем России занимать (и платить за это проценты), если у страны есть огромные резервы в ФНБ?

Масла в огонь подливает свежая статистика – в конце февраля Счетная палата отчиталась о размере госдолга страны и его движении в течение 2020 года. Как оказалось, за год долги выросли почти на 40% и составили около 19 триллионов рублей. Это 17,8% от суммы ВВП, а еще примерно соответствует доходной части бюджета. Другими словами, Россия задолжала примерно столько же, сколько за год получает федеральный бюджет.

Много это или мало? Если сравнивать с госдолгом некоторых других стран – то не очень много, например, у Японии госдолг составляет 227% от ВВП, в США – почти 127%, в среднем по еврозоне – 120% от ВВП. С другой стороны, такую вещь, как внешний госдолг можно рассмотреть в динамике:

Как можно заметить, госдолг России за последние несколько лет находится примерно на одном уровне, иногда даже снижаясь (правда, в рублевом эквиваленте с 2014 года он вырос фактически вдвое).

Вот откуда образовались эти цифры:

• 70,1% – еврооблигационные займы. Это деньги, привлеченные Россией по облигациям, выпущенным не в рублях (чаще в долларах и в евро);
• 29,1% – предоставленные Россией государственные гарантии в иностранной валюте;
• 0,7% – задолженность перед другими государствами (которые не входят в Парижский клуб кредиторов).

То есть, Россия привлекает деньги по облигациям, а также гарантирует исполнение обязательств некоторых должников. Для сравнения, внутренний госдолг практически на все 100% состоит из облигаций федерального займа (и более половины от суммы – это ОФЗ с постоянным доходом).

Внутри России деньги государству одалживают все, кто имеет доступ к ОФЗ – это и население, и банки, и негосударственные пенсионные фонды, и паевые инвестиционные фонды, и многие другие инвесторы (и даже иностранцы – но долг все равно считается внутренним). Учитывая, что государство – достаточно надежный заемщик, а доходность по ОФЗ может быть выше ставок по вкладам, это действительно популярный формат сбережений.

При этом, что важно, Россия еще в 2019 году имела отрицательный чистый госдолг, что для развивающихся стран считается редким явлением. Это означает, что сумма резервов (международные, они же – золотовалютные резервы) была выше, чем сумма государственного долга

Но с началом пандемии долгов у государства снова стало больше, чем ликвидных активов.

А есть чем платить?

Ликвидные активы государства – это валютные и рублевые депозиты федеральных органов управления, размещенные в Центробанке и коммерческих банках. Так, на 1 января 2021 года депозиты органов государственного управления в Центробанке составляли 12,647 триллиона рублей.

В 2021 году предполагается рост госдолга до 20,4 процента ВВП, в 2022 году – до 20,8 процента ВВП, а в 2023 году – до 21,4 процента ВВП.

При этом министр финансов Антон Силуанов не раз заявлял: размер российского госдолга сохраняется на безопасном уровне и остается одним из самых низких в мире. Сокращение доходов бюджета и необходимость финансировать программы поддержки граждан и бизнеса в 2020 году закономерно потребовали увеличения госдолга. Но и дальше наращивать его такими высокими темпами, как в минувшем году, финансовое ведомство не планирует.

Минфин заявляет:

«Объём государственного долга в 2020 году увеличился на 5,4 триллиона рублей, однако его показатели не превысили безопасный уровень. Этот год был экстраординарным с точки зрения объёмов государственных заимствований, поэтому наращивание государственного долга такими же темпами в предстоящие годы не планируется. Ведь показателем безопасного уровня госдолга является не только его общий объём, но и разумная стоимость обслуживания, которая не снижает доступность кредита для частных инвестиций и не вытесняет другие расходы бюджета, а также сбалансированная структура без пиков платежей»

Так что да, оплачивать долги нам есть чем, а новых постараемся не назанимать.

С банком понятно, а что с государством?

Как и в случае с банком, госдолг возникает в результате многочисленных финансовых заимствований и представляет собой долговые обязательства «государства-заемщика».

Часто величина госдолга выражается в процентном соотношении к ВВП. Такой подход способствует объективному сравнению долговых обязательств разных стран. Экономики стран сильно отличаются друг от друга, и сравнивать значения госдолга в абсолютной денежной величине (например, сколько российское правительство и американское должны в долларах) было бы несправедливо.

Кстати, госдолг не включает в себя встречные долговые требования — то есть деньги, которые государство не получило, а наоборот, отдало в долг.

Проще говоря, с одной стороны, США должны вернуть деньги заемщикам, а с другой, есть те, кто должен огромные деньги США, и эти суммы никак не связаны при подсчетах.

Кредитная петля

Отметим, что для покрытия дефицита бюджета Минфин США выпускает специальные казначейские облигации (трежерис). Американские и зарубежные инвесторы покупают ценные бумаги и получают по ним стабильный доход, по сути предоставляя свои деньги в долг американской экономике. Эти средства идут на погашение бюджетного дефицита, но в долгосрочной перспективе рост государственного долга только повышает нагрузку на бюджет страны.

По последним данным американского Минфина, в феврале 2020 года в общем объёме задолженности США около трети ($7 трлн) пришлось именно на казначейские бумаги, приобретённые иностранцами. При этом в ближайшие месяцы финансовые власти страны планируют значительно нарастить соответствующий показатель.

«Основной объём заимствований пришёлся на апрель — разгар развития пандемии. В целом же, согласно заявлениям Минфина США, во II квартале ведомство планирует дополнительно привлечь $3 трлн, а в III квартале — ещё $677 млрд», — отметил Марк Гойхман.

Как рассказал RT заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов, для снижения негативных последствий эпидемии на экономику в конце марта Федеральная резервная система Штатов объявила о беспрецедентном расширении программы количественного смягчения. Регулятор начал печатать доллары и в неограниченном объёме самостоятельно скупать трежерис на фондовом рынке. 

С начала весны объём казначейских облигаций на балансе ФРС вырос с $4,2 трлн до $6,6 трлн. По словам Александра Абрамова, к концу года соответствующая сумма может достигнуть $11 трлн.

«Примечательно, что с начала апреля многие валюты развивающихся рынков, к примеру рубль и мексиканский песо, уже начали постепенно укрепляться по отношению к доллару. В текущих условиях ослабление американской валюты становится неизбежным, а рост госдолга и дефицита бюджета в дальнейшем будут лишь способствовать этому», — пояснил Абрамов.

Более того, по мнению экспертов, на фоне рекордного роста безработицы и дефицита бюджета увеличение долговой нагрузки на экономику может ослабить позиции Дональда Трампа в преддверии выборов. Как отмечает Марк Гойхман, ранее глава Белого дома неоднократно обвинял своих предшественников в стремительном росте долга и обещал исправить ситуацию. Тем не менее при самом Трампе задолженность американского правительства увеличилась почти на четверть (на $5 трлн).

«Сейчас госдолг создаёт огромное давление на экономику, требуя всё новых ресурсов на своё обслуживание и текущие погашения. Хотя экстраординарный рост задолженности в последние месяцы во многом вынужденный, в целом это негатив для предвыборных позиций Трампа и лишний козырь для критики со стороны соперников-демократов», — подчеркнул Гойхман.  

Госдолг США онлайн

Узнавать объем государственного долга США онлайн позволяет наличие специальных счетчиков.

Первый счетчик национального долга был создан по инициативе американского коммерсанта Сеймура Дюрста и установлен в 1989 году на одном из зданий Манхэттена — исторического центра Нью-Йорка. В начале 2000-х, когда госдолг США снижался, устройство отключалось, поскольку уменьшение показателя было технически не предусмотрено.

В 2004 году первый счетчик был демонтирован, а в соседнем квартале Манхэттена установлен новый, усовершенствованный.

В настоящее время существует несколько счетчиков внешнего и общего долга США, к примеру . Многие блогеры вешают  онлайн-счетчик долга США к себе на страницу о долге Америки. Выглядит он скорее как игрушка, где долг увеличивается по какой-то последовательности — впрочем, возможно там есть тонкая настройка.

Для надежной актуальной информации о государственном долге США лучше использовать не счетчики, а более серьезные ресурсы, например . Там тоже можно увидеть значение долга на актуальную дату.

Любые санкции мы можем обойти

Салтыкову-Щедрину приписывают ставшую крылатой фразу: «Суровость законов Российской Империи компенсируется необязательностью их исполнения». Сейчас впору распространить смысл этого чудесного изречения на всю санкционную политику в коллективного Запада отношении России.

И наши деловые партнёры из Западных стран (без кавычек) похоже, научились у нас такому отношению к вредоносной политике своих правительств.

Заинтересованные в использовании те же российских облигаций федерального займа (ОФЗ) западные инвесторы давно используют схему, позволяющую обойти возможные ограничения.

РИА Новости цитируют мнение генерального директора УК «Спутник – Управление Капиталом» Александра Лосева:

«Санкции действенны только для евробондов с расчётами в долларах и депозитарным учетом в Euroclear и Clearstream, потому что лишь в этом случае OFAC Минфина США способно контролировать их выполнение. Запрет на ОФЗ бесполезен, потому что инвесторы, которых интересуют эти бумаги, приобретают не сами ОФЗ, а процентные и валютные свопы (обмены платежами или активами. – Прим. ред.), привязанные к доходности ОФЗ и форвардным курсам «доллар-рубль».

Если же западным инвесторам запретят покупать ОФЗ напрямую, средства направят через посредников, в том числе российских.

Один из возможных механизмов противодействия санкциям – использование компаний с особым статусом, не раскрывающих конечных бенефициаров. Кроме того, нерезидентам ничто не мешает задействовать криптовалюты или иные цифровые активы, источник и направление которых отследить невозможно.

Кто является кредиторами США?

Крупнейший держатель госдолга США — Федеральная резервная система, она владеет около 40% долга. А самый крупный иностранный кредитор Соединенных штатов — Китай. По официальным данным, КНР владеет казначейскими облигациями США на сумму свыше 1,1 триллиона долларов. В десятку основных кредиторов также входят Япония, Бразилия, Ирландия, Великобритания, Швейцария, Люксембург, Каймановы острова, Гонконг и Бельгия.

Статья по теме

Растет ли внешний долг Беларуси?

Россия тоже является кредитором США. Но в последнее время Банк России активно распродает казначейские облигации Соединенных Штатов. По данным американского Минфина, сейчас у РФ имеются гособлигации США на 12,8 миллиарда долларов. Американские казначейские обязательства считаются наиболее надежными ценными бумагами на финансовом рынке, хотя и не самыми прибыльными.

Долг США перед Россией

Долгое время Банк России демонстрировал лояльность к гособлигациям США. К примеру, в 2010-м году Россия держала американские ценные бумаги на сумму в 176 млрд долларов.

Политическая напряженность между США и РФ из-за украинского кризиса и последующее санкционное давление вынудило российские власти пересмотреть отношение к иностранным облигациям, и в 2018-м году они продали значительную часть американских ценных бумаг.

Несмотря на большой госдолг, экономика США вряд ли в ближайшее время будет иметь серьезные проблемы. Многие страны по-прежнему готовы активно вкладываться в американские облигации и получать с них стабильный доход.

Видео: популярные заблуждения о госдолге США

В этом ролике финансист Стивен Райт расскажет, почему столь шокирующая цифра американского государственного долга перед остальными странами на самом деле не представляет опасности для экономики США:

Бумажный груз

Отметим, что для покрытия дефицита бюджета Минфин США выпускает специальные казначейские облигации (трежерис). Американские и зарубежные инвесторы покупают ценные бумаги и получают по ним стабильный доход, по сути, предоставляя свои деньги в долг американской экономике. Эти средства идут на погашение бюджетного дефицита, но в долгосрочной перспективе рост государственного долга только повышает нагрузку на бюджет страны.

«Госдолг оказывает гигантское давление на экономику. Для его обслуживания нужны всё новые ресурсы. Эти выплаты по столь возросшим заимствованиям также дополнительно ложатся на расходы бюджета. Возникает необходимость новых займов, и получается замкнутый круг. Таким образом, долговая нагрузка сдерживает рост экономики и одновременно усиливает риски кризисных явлений в финансовой сфере», — отметил Марк Гойхман.

• Здание ФРС США в Вашингтоне
• Reuters

Примечательно, что в последнее время хранение денег в американских госбумагах становится всё менее выгодным для иностранных инвесторов. Такое положение дел опрошенные RT эксперты связывают с политикой Федеральной резервной системы США (аналог Центробанка).

Доходность казначейских облигаций напрямую зависит от установленной в стране процентной ставки. Между тем с начала 2020 года ФРС США снизила ставку с 1,5—1,7% до 0—0,25% годовых. Регулятор проводит такую политику для стимулирования экономики: кредиты становятся дешевле, а деловая и потребительская активность начинает расти. В то же время действия ФРС делают менее доходными вложения в трежерис.

На этом фоне весной Федрезерв объявил о беспрецедентном расширении программы количественного смягчения. Регулятор начал печатать доллары и в неограниченном объёме самостоятельно скупать трежерис на фондовом рынке. Так, за последние полгода объём казначейских облигаций на балансе ФРС вырос с $4,2 трлн до $7,06 трлн.

«Очевидно, нулевые ставки в США сохранятся надолго. Об этом прямо говорил глава ФРС Джером Пауэлл. Поэтому финансовым властям страны не остаётся ничего иного, как накачивать экономику ликвидностью. Таким образом, США идут по японскому сценарию нулевых ставок и печатания денег. Япония так живёт уже более десяти лет. Одновременно с этим Штаты активно увеличивают бюджетные траты страны, в частности на оборонку», — рассказал RT ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский.

• Reuters

По словам Александра Абрамова, в долгосрочной перспективе политика печатания денег рискует привести к разгону инфляции и ослаблению доллара на международном рынке. При этом одновременный рост долговой нагрузки может нарушить устойчивость финансовой системы Штатов.

Основные статьи расхода государственного бюджета в США

Повышение обязательств и дефицита бюджета Америки осуществляется из-за решения Белого дома предоставить 2,2 трлн. долларов на поддержку граждан и организаций.

Некоторая сумма уходит на прямые выплаты населению. Американцы с заработком меньше 75 000 долларов получат 1,2 тыс. Кстати, семьям с детьми выделят по 500 долларов на каждого ребенка.

Кстати, на канале НТВ выходила передача «Центральное телевидение» со скриншотом долга США. На фоне американского флага изображается величина внешних обязательств. Картинку в течение долгого времени применяли политические критики. Летом 2020 г. изображение стало мемом.

Почти сразу картинка попала в соцсети, она стала наглядным аргументом в шутках и спорах по поводу запада. В сентябре ввиду популярности мема создали сообщество «Мемы про внешний долг Америки».

Государственный долг США онлайн доступен на просторах интернета. Там можно проследить изменение обязательств в режиме реального времени. Кроме того, просмотреть график, узнать, почему меняется величина, от чего она зависит. Сейчас величина вырастает примерно на 20-30 000 долларов каждую секунду.

Государственный долг

Категория	Долг (млрд долларов)
Иностранный долг	$6 154.9
ФРС	$2 490.6
Инвестиционные фонды	$1 524.8
Органы управления штатов (включая пенсионные фонды)	$899.4
Банки	$620.3
Частные пенсионные фонды	$549.1
Страховые компании	$344.8
Сберегательные облигации США	$165.8
Другое	$1 449.1

Около 43% всего долга в этой категории фактически принадлежит правительствам зарубежных стран, корпорациям и частным инвесторам.

Ниже показано, как распределен зарубежный долг США по странам.

Страна	Долг США (млрд долларов)
Япония	$1 090.8
Китай	$1 058.4
Ирландия	$288.2
Каймановы острова	$263.5
Бразилия	$259.2
Швейцария	$229.9
Люксембург	$223.4
Великобритания	$217.1
Гонконг	$191.4
Тайвань	$189.3
Индия	$118.2
Саудовская Аравия	$102.8
Другие	$1 771.7

Как ранее писали Вести. Экономика, в этом году впервые в американской истории расходы американского правительства на выплаты процентов по своему долгу превысили полтриллиона долларов.

А учитывая тот факт, что политика нового президента Дональда Трампа подразумевает масштабное увеличение госрасходов, а деньги эти будут, разумеется, заемные, можно предположить, что и на проценты по долгу США будут тратить все больше.

За 17 лет до Обамы госдолг увеличился на $5 трлн. А Обама за три с небольшим года правления добавил еще столько же. То есть за один свой срок Обама увеличил госдолг больше, чем сделал Буш за 8 лет своего правления.

В первый день президентства Обамы, 20 января 2009 г., федеральный долг составлял $10626877048913,08. По состоянию на конец рабочего дня в среду, 18 января 2017 г., он был равен $ 19961467137973,64.

За время нахождения Барака Обамы на посту президента долг вырос практически вдвое. При этом планка госдолга также поднималась неоднократно, а в сентябре 2013 г. даже случился так называемый shutdown, когда правительство частично прекратило работу, так как бюджет не был принят.

Тогда более 1 млн госслужащих не выходили на работу в течение 16 дней. Не работали министерства, ведомства, музеи, национальные парки, возникали большие задержки при получении справок и документов. Экономика США за это время потеряла 120 тыс. рабочих места, а квартальные темпы роста снизились на 0,25 п. п.

Структура долга. Из чего он состоит

Для удобства понимания, стоит разобрать, из чего сложился государственный долг США в 2020году. Который, кстати, делится на 3 основных компонента:

• Внешний долг, состоящий из иностранных держателей облигаций. Это не самый крупный элемент, его размер варьирует от 30 до 35%.
• Внутренний – это государственные облигации, расположенные в руках граждан Америки. Это 40-43%.
• Остаток долга Штатов сформирован за счет обязательств перед кредитными организациями страны.

Пенсии, социальные выплаты в эту структуру не входят, учитываются долги только по ценным бумагам.

В структуру долговых обязательств страны несколько видов ценных бумаг, эмитируемых Бюро госдолга. Бюро, в свою очередь, состоит в подчинении Казначейства Америки. Они отличны между собой по типу, уроню доходности. Также различно время их действия.

Виды бумаг

• Векселя, выпускаемые казначейством. Они действуют до 1 года. Прибыль минимальная – десятая или сотая часть от процента.
• Среднесрочные облигации действуют на протяжении 1-10 лет. Прибыль по ним составит от 0,3 до 2,6% в год.
• Долгосрочные облигации, их период действия равен 10-30 годам. Доходность составляет 3,2% годовых. Так же, идет гарантия предоставления дополнительных выплат, которые компенсируют инфляцию.

Весь перечень ЦБ называется общим термином трежерис на русском. В него входит внешний и внутренний долг Америки.

Среди крупных держателей выделяются следующие страны:

• Китай, Япония;
• Бельгия;
• Государства Карибского бассейна;
• Великобритания;
• Бразилия.

Расчеты США по государственному долгу

В 2019 г. Штаты отдали 567 млрд долларов процентов по национальным долгам, что составляет 17% дохода. В среднем ставка равнялась 2,5%.

На 2020 г. показатели обязательств существенно повысились, но процент при этом снизился с 1,75 до 0,25%. Кроме того, упала стоимость обслуживания задолженностей.

На что уходит больше всего

Стоит разобрать, из чего складывается такой огромный размер государственного долга США. Основными статьями расходов Штатов являются:

• На оборону тратят около 1,3 трлн. долларов в год. Государство защищает свою территорию и принимает участие в боевых действиях других стран.
• Сфера медицины. Примерно 1,1 трлн. долларов уходит на финансирование различных программ – медицинское обслуживание лиц с конкретными патологиями. Кроме того, граждан пенсионного возраста, предоставление квалифицированной помощи малоимущим категориям населения.
• Финансовая поддержка пенсионеров, инвалидов. На данную статью уходит около 1 трлн. долларов.
• Структура государственного долга США состоит из других существенных затрат, которыми являются: образование, политика, общественный транспорт.

Динамика госдолга США

Счетчик госдолга США онлайн (в реальном времени)

Изначально электронное табло с величиной обязательств США (в расчете на 1 американскую семью) было вывешено в Манхэттене в конце 1980-х годов предпринимателем С. Дюрстом.

Первый счетчик госдолга возле Таймс-сквер, Нью-Йорк (фото 2002 г.)

Идея стала популярной, а в век Интернета переместилась в том числе на просторы сайтов. Посмотреть на реальный объем американских задолженностей может теперь каждый: https://usdebtclock.org/.

Сервис позволяет не только наблюдать за увеличивающимися цифрами госдолга, но и включает ряд дополнительных показателей для анализа.

Счетчик госдолга США в реальном времени (https://usdebtclock.org/)

Основные статистические сведения, представляемые ресурсом:

1. Величина госдолга США и других стран мира;
2. Уровень ВВП страны;
3. Структура госдолга;
4. Общие активы Америки и домохозяйств;
5. Основные экономические показатели и др.

Обеспокоенным американцам (и не только) будет полезно узнать детальную информацию об экономическом положении государства. Хотелось бы видеть такой ресурс и в России, чтобы понимать, куда мы движемся не только с экранов телевизоров.

Процентный возврат

Отметим, что для покрытия дефицита бюджета Минфин США выпускает специальные казначейские облигации (трежерис). Американские и зарубежные инвесторы покупают ценные бумаги и получают по ним стабильный доход, по сути, предоставляя свои деньги в долг американской экономике. Эти средства идут на погашение бюджетного дефицита.

Доходность казначейских облигаций зависит от установленной в стране процентной ставки. Примечательно, что в 2020 году ФРС США снизила ставку с 1,5—1,7% до 0—0,25% годовых. Регулятор проводит такую политику для стимулирования экономики: кредиты становятся дешевле, а деловая и потребительская активность начинает расти.

Также по теме

Может превысить $300 трлн: эксперты прогнозируют достижение рекордных значений мирового долга к середине 2022 года

В течение следующих полутора лет объём мирового долга может вырасти на $19 трлн и к середине 2022 года впервые в истории превысить…

Между тем вслед за снижением процентной ставки ФРС в США резко опустились и доходности трежерис. По данным Минфина Штатов, с января по июль 2020-го проценты по американским госбумагам с десятилетним сроком погашения упали с 1,9 до 0,5% годовых. В результате этого заметно снизилась и стоимость обслуживания новых долгов.

Как рассказал RT аналитик ГК «ТелеТрейд» Пётр Пушкарёв, дополнительное давление на доходности казначейских бумаг США в 2020 году оказывал высокий приток инвестиций в трежерис. Так, в условиях мирового кризиса многие инвесторы активно скупали госбумаги Штатов для более надёжного сбережения денег.

Впрочем, по мере ослабления карантинных мер и старта вакцинации от коронавируса в мире глобальная экономика начала постепенно восстанавливаться. На этом фоне инвесторы стали массово выводить деньги из казначейских облигаций США и вкладывать средства в другие финансовые активы.

В результате оттока инвестиций доходность трежерис начала стремительно расти и на сегодняшний день вернулась к отметке 1,4% годовых. Таким образом, американскому правительству стало дороже занимать новые деньги на рынке.

По прогнозу американского правительства, в 2021 году стоимость обслуживания госдолга США увеличится на $2 млрд — до $378 млрд, а в 2022-м приблизится к отметке $400 млрд. На этом фоне выплата процентов по долгам будет становиться всё более обременительной для американского бюджета, считает Виктор Супян. В результате экономика страны может столкнуться с целым рядом финансовых рисков в долгосрочной перспективе.

«Первый риск — это нехватка средств на регулярные выплаты по госдолгу и трудности с текущими платежами. Помимо этого, в случае возникновения новой турбулентности в мировой экономике некоторые страны, например Китай, который находится в сложных отношениях с США, могут начать выводить деньги из американского госдолга. Пекин уже проводил подобные манипуляции, а если они будут происходить часто, это может вызвать определённую напряжённость в американской экономике», — заключил Виктор Супян.

5. Политические риски выборочного дефолта или ареста активов

Государственный долг можно эффективно использовать в политических целях. Например, выборочно дефолтить гособлигации перед определенным кредитором, продолжая обслуживать долговые обязательства перед другими кредиторами. Пример такого поведения в 2015 г. показала Украина.

Поскольку трежерис номинированы в долларах США, инвесторы вынуждены использовать американские банки и депозитарии для хранения и расчетов. А они находятся под властью американского правительства. То, что американские власти способны оказывать давление на неугодных, замораживая их активы в национальных финансовых учреждениях, уже было продемонстрировано не раз. Как и угрозы финансовыми санкциями при ведении международных переговоров как торгового, так и военного характера.

1 В соответствии с Маастрихтским договором 1992 г. о создании ЕС страны-участницы должны поддерживать долг на уровне не более 60% ВВП (верхний предел для долговой устойчивости). 60% к ВВП также считается предельным нормальным значением для размера госдолга развитых стран в различных источниках. МВФ считает долг развитых стран более 60% ВВП высоким (IMF Fiscal Monitor 2010 стр. 62).

При этом доходы бюджетов развитых унитарных государств (и консолидированные доходы федеративных государств) к ВВП составляют около 35%, что означает предельное значение долга к доходам бюджета на уровне 170%, хотя в разных источниках упоминаются предельные значения, устанавливаемые международными институтами от 150% (в 1980-х) до 240% (в 2010-х).

Долги отдельных штатов и округов добавляют еще 15% ВВП к долгу США.

2 Для составления таблицы использованы различные источники информации, поэтому приведенные данные могут не совпадать с официальными и иными источниками.

3 Константин Вышковский, Директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов в интервью агентству Reuters от 20.04.2020 говорит о 10% доле процентных расходов в расходах бюджета как об общепринятом пороговом показателе нормальной процентной нагрузки https://www.minfin.ru/ru/press-center/?id_4=37035-glava_dolgovogo_departamenta_minfina_rf_konstantin_vyshkovskii_dal_intervyu_agenstvu_reuters. Поскольку рост расходов бюджета будет улучшать этот показатель, одновременно увеличивая дефицит бюджета, что противоречит здравой логике, в данной работе используется соотношение процентных расходов к доходам бюджета (10% критерий к доходам даже немного более жесткий показатель, чем к расходам, из-за дефицитности бюджетов развитых стран).

4 Здесь дается немного измененное описание правила Тейлора. См. также следующие сноски.

5 Именно такой коэффициент нашел Тейлор.

6 Формально в правиле Тейлора описывается разница между уровнем ВВП и трендовым значением ВВП, что трудно для применения. Другие описания монетарной политики сводятся к оценке безработицы вместо ВВП: если ее фактический уровень очень низкий, то ставку надо повышать

7 При инфляции в 3% и высокой безработице ставка будет стремиться к уровню инфляции в 3 %. При инфляции в 2,7% и средней безработице ставка также будет стремиться к 3%. Наконец, при инфляции в диапазоне 2–3 % и низкой безработице ставку опять будут двигать к 3%, как это было в 2016–2018 годах. Только предполагаемое начало рецессии не позволило поднять ставку в 2019 году до 3%, хотя этого ожидал рынок в конце 2018-го. Для сравнения: в 1960-х удержания инфляции на уровне 2% удавалось добиваться при ставке ФРС в 4% (см. график 6 далее).

8Для снижения долгосрочных ставок ФРС в прошлом прибегала к операциям Twist, выкупая именно длинные гособлигации. Сейчас введение таких операций не обсуждается.

Какой сейчас госдолг США?

Большой объем новых трежерис был эмитирован в марте-апреле 2020 года в качестве меры поддержки экономики и борьбы с финансовым кризисом, вызванным распространением пандемии коронавируса.

Если сопоставить размер внутреннего и внешнего долга США с населением Америки, то получится, что каждый житель страны должен примерно 69 тыс. долларов.

Существуют сайты, которые демонстрируют онлайн-счетчик роста госдолга США. А впервые такой визуальный счетчик был установлен в центральном районе Нью-Йорка в 2004 году.

Если темпы наращивания государственного долга будут такими же, как сейчас, то к 2025 году он превысит 30 трлн. долларов.

Структура задолженности Америки

По предварительным подсчетам, к началу 2015 года внешний долг США составляет 18 триллионов долларов. Иностранные кредиторы имеют в своем распоряжении не более 30% обязательств. Остаточная часть задолженности сконцентрирована в пределах внутреннего рынка.

Среди самых крупных инвесторов в ценные бумаги государства можно назвать следующие страны:

• Китай. На его долю приходится 23% от объема внешнего долга, что равно 1,3 триллиона долларов.
• Япония. 22% и 1,1 триллиона долларов соответственно.
• Страны-участницы ОПЕК – 0,26 триллиона долларов, или 5%.
• Бразилия – 0,24 триллиона долларов, или 4,9%.

Долевое участие в кредитовании Америки принимает Россия. Она предоставила США порядка 0,15 триллиона долларов, или 3% от общей суммы задолженности. Упомянутые страны характеризуются наличием максимальных объемов двусторонней торговли с Америкой. Партнерство с прочими государствами мира имеет незначительный товарооборот.

Почему у США такой большой внешний долг?

Америка должна много и разным структурам. К концу 2021 г сумма, скорее всего, превысит 30 трлн $. Национальный долг растет стабильно с 1930-х годов, но особо никого это не волнует (кроме пропаганды).

Сравним сумму долга США и других стран в абсолютных величинах (см. таблицу 1) .

Страна	Сумма долга, млрд. $
США	28040
Китай	7996
Россия	307
Япония	14655
Германия	3207
Великобритания	3592
Франция	3179
Италия	3185

Таблица 1. Государственный долг по странам мира, 2021 г

Статистика показывает, что США и Япония лидируют в мировом масштабе по сумме долга. Россия — для примера — практически ничего не должна, если сравнивать с ведущими должниками.

Структура госдолга США

Рассмотрим, что включает в себя внутренний и внешний долг США, в каком соотношении распределяются вложения трежерис. Соотношение это примерно следующее:

• 30% госдолга принадлежат государственным компаниям США;
• 37% госдолга принадлежат физическим лицам, банкам, инвестиционным компаниям, коммерческим предприятиям;
• 33% госдолга принадлежат иностранным частным и государственным инвесторам.

Что касается структуры внешнего долга США, то крупнейшими держателями американских трежерис являются Япония и Китай (на их долю приходится около 19%). Полная структура внешнего долга США по состоянию на 2019 год представлена на следующей диаграмме: